合约“大屠杀”周节：每波动1%爆仓4000万美元，大单成交缩水81%

分析师 | 卡罗尔编辑 | 毕彤彤制作 | PA新闻

随着新冠疫情在全球蔓延，国际资本市场的恐慌情绪持续发酵，并在本月12日达到顶峰。 那一天，包括美国在内的11个国家的股市集体熔断。 数字货币市场也未能幸免。 据CoinMarketCap数据显示，比特币12日从7900美元左右暴跌至4800美元左右，当日跌幅近37%。

全球市场剧烈震荡，资产风险加剧，二级市场“行情似水流”。 知名美股网站GuruFocus预估巴菲特损失802亿美元，全球最大对冲基金桥水基金大幅回落10%-20%。 高杠杆合约市场首当其冲地承受着数字货币市场的重创。 据合约帝统计，仅12日一天的平仓金额就高达27.98亿美元，环比增长2716%。 但此后，比特币并未止跌反弹，合约市场“血流成河”。

过去一周，有多少合约投资者平仓？ 总强平金额是多少？ 持仓量如何变化？ 价格每波动 1% 的平均风险是多少？ 真实数字相当令人毛骨悚然。

BTC一周暴跌37%

打破持续了4个月的平衡

本周合约投资者损失惨重的直接原因是币价大跌，但恰恰是杠杆为币价下跌埋下了伏笔。 今年以来，减半行情遭遇炒作。 在财富效应下，散户投资者纷纷加码。 合约成交量和持仓量大幅增加，但风险也随之而来。

据CoinMarketCap统计，本月12日之前，比特币仍在7900美元附近横盘整理，但12日晚间，突然上演惊天暴跌，从前一天的收盘价7911美元跌至4971美元。 63.14%，收盘价环比下跌37.17%。 不过，虽然此后比特币币价温和回调，但盘中最高波幅超过10%，仍远高于暴跌前。 风险尚未消散，未来方向不明朗。

经过这一轮暴跌，Coin Metrics 上反映长期投资者偏好的 MVRV 指数（流通市值与实现市值之比）从 1.38 跌至 0.88，随后小幅回升至 0.9 左右，但仍低于1、MVRV指数小于1，代表当前价格低于市场参与者的整体价值共识，定价偏低。 从历史上看，最近一次低于 1 是在 2018 年 11 月 19 日至 2019 年 4 月 1 日之间。

这次MVRV跌破1，实际上打破了自去年10月底以来构建的箱体。 箱子范围大约是1.2-1.6。 这或许意味着，12日的暴跌打破了过去4个月的平衡，即将开始新的发展。 未来，在减产预期和全球流动性短缺的双重影响下，比特币走势将更加复杂。

一周人均平仓12.82万美元

币价每波动1%，平均平仓4000万美元

比特币上演惊天暴跌，首当其冲的就是今年如火如荼的合约市场血洗。 据合约帝数据显示，3月10日至3月16日一周内全网平仓总额达79.65亿美元，其中比特币平仓金额达59.04亿美元，占比74.12%其中，其他资产清算总额为20.61亿美元，占总额的25.88%。

不过，比特币暴跌的第12天并不是过去一周清算量最高的一天。 12日，全网平仓金额27.98亿美元，环比增长2716%。 但在币价温和反弹后的第二天，全网平仓量再创新高，达到39.5亿美元。 其中，仅比特币的清算金额就超过前一天的总和，达到28.72亿美元。 13日之后平仓量基本恢复到暴跌前的水平。

从各大交易所的平仓金额来看，BitMEX和OKEx在此期间的总平仓金额超过30亿美元，分别达到33.11亿美元和31.39亿美元。 Binance 和 Huobi 的清算金额相对较低，均低于 10 亿美元，分别约为 7.48 亿美元和 8.3 亿美元。

虽然四大交易所每日爆仓量分布与市场整体情况相似，但从12日爆仓量环比增幅来看，各家交易所各有不同。 火币网、OKEx、BitMEX和币安12日清仓金额环比分别增长10262.90%、5663.18%、1923.03%和931.51%。 从这个数据来看，火币网和OKEx在12日受到的打击比往年要严重。

上周共有320,500人受到清算金额79亿美元的影响。 在12日和13日的高峰期，每天有10.39万人和14.71万人平仓，大约是平时的5到10倍。

若按人均亏损折算，近一周人均平仓额约为12.82万美元，12日暴跌当日人均平仓额约为2.69万美元，环比当月涨幅为41.31%，约为前一日的两倍。 次日虽然平仓金额和平仓人数均创新高，但人均平仓金额小幅下降至2.68万美元左右。 更值得注意的是，14日平仓人数明显减少，币价小幅回升，盘中未见暴跌。 可能的原因之一是，前两天平仓的用户认为市场暂稳，想继续“求财避险”，所以在14日依然采用高杠杆率。

币价强震引发平仓潮，那么过去一周比特币价格每波动1%，会引发多少平仓？

据测算，从最高日盘中波动率来看，上周比特币价格每波动1%，全网日均爆仓金额约为3921万美元。 其中，在暴跌当天，比特币价格每波动1%，全网平仓金额达到4432万美元。

不过，值得关注的是13日和14日的情况。 13日比特币合约爆仓，比特币盘中最大波动为42.15%。 币价每波动1%，就会造成9371万美元的爆仓，比前一天增加一倍左右。 14日，比特币盘中最大波动幅度仅为9.76%，但币价每波动1%，爆仓金额高达7603万美元。 这背后的真实原因或许复杂，但或许再次说明14日市场平均杠杆率偏高。

持仓量减少 53%

流动性短缺

比特币暴跌，合约市场“血洗”。 据统计，在3月12日暴跌前，全网合约持仓量稳定在22亿美元左右。 截至12日18:00仍有22.86亿美元，但24小时后，13日全网持仓量约为10.70亿美元，环比下降53.19%。 此后，全网合约头寸稳定在10亿美元左右。

四大合约交易所持仓量也几乎减半。 Binance持仓从1.56亿美元跌至9400万美元，降幅39.62%，BitMEX持仓从8.27亿美元跌至4.56亿美元，跌幅约44.86%，OKEx持仓从7.89亿美元跌至3.65亿美元。 亿美元，下降约 53.74%，火币持仓量从 5.13 亿美元下降至 1.54 亿美元，下降 69.98%。

从日持仓量环比走势来看，虽然合约市场整体还没有收复失地，但相对而言，火币和BitMEX都在慢慢“回血”，环比涨幅持仓量在13日之后小幅反弹。 截至16日，火币持仓量环比增长17.32%，BitMEX持仓量也呈上升趋势。

不过，币安和OKEx的持仓量环比并没有停止下降。 15日，币安持仓量环比上涨12.69%，一度是“回血”最快的市场，但16日，持仓量增幅收窄，环比下跌0.38% -月。 另一方面，OKEx跌势明显，16日下跌4.76%。

大单成交缩水81%

全网势利僵持

市场剧烈震荡，全球资产风险加剧，投资者开始相信现金为王，市场流动性严重不足。

3月10日至16日期间，比特币大额合约成交额从2.54亿美元下降至4700万美元，降幅达81.50%。 本周合约大单成交量呈“V”字形。 值得一提的是，暴跌前12日11点前，卖单为7900万美元，买单为3800万美元。 卖单是买单的两倍，这可能为螺旋式下跌铺平道路。

13日和14日，大单成交额分别为1.76亿美元和2.33亿美元，与暴跌前接近。 值得注意的是，14日买单多于卖单，成交额达1.19亿美元。 可见，12日的暴跌只是对市场流动性的严重打击，并不致命。 然而，14日约7亿美元的平仓金额给了这个脆弱的市场最后一击。 之后，大宗合约成交大幅回落。 只有4700万美元。

注：根据合约帝的定义，大单交易统计多个交易所的合约和现货大单交易数据。 BTC合约大单指单笔价格超过50万美元，现货大单指单笔交易金额超过50万美元。 100,000 美元。

近一周，比特币现货大单成交量低于比特币合约大单成交量，但在暴跌后两者差距逐渐缩小。 随着合约大单交易的严重收缩，比特币现货大单成交额在15天后已经超过比特币合约大单成交额。 15日和16日，比特币现货成交额分别为5500万美元和8000万美元，同期比特币大额合约成交额分别为4500万美元和4700万美元。 而且近期现货大单的成交量已经大于卖单的成交量。

从全网比特币合约多空比来看，近一周多空比基本接近，多空强弱相当。 大跌前夕，11日，全网多头占比约为51.55%，空头占比约为48.45%比特币合约爆仓，为近一周多头最强单日。 暴跌当天，截至晚上11:00，全网空仓占比约51.11%，多仓占比约48.89%，为全网空仓最强单日。上周。

从币价的大幅下跌中，可以隐约看出一些征兆。 例如，当天的短期势利达到近期高点。 例如，11日，数千枚10年未动的古董级比特币被转移到Coinbase、OKEx、火币等交易所。 但此后，全网多空势力再度胶着。 截至16日，全网比特币合约多头占比约为50.21%，空头占比约为49.79%，多头略占优势。

从长期来看，比特币的暴跌可能是一种向均值的回归。 尽管币价出现19日以来最大回升，但短期市场回升仍面临较大阻力。 美元回归，全球流动性短缺，资产荒加剧。 比特币作为全球波动性最高的高风险另类投资资产，资金纷纷流失，寻找更安全、更具流动性的资产。 这使得关注行业的系统性影响成为必要。

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