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资料图/IC

2月以来，在美国通胀飙升、俄罗斯与乌克兰冲突发酵的背景下，黄金经历了快速上涨的趋势。

2月24日，随着俄罗斯决定开展特别军事行动，金价一举突破1950美元。截至北京时间2月24日19:50左右，伦敦金现报每盎司1968美元，COMEX黄金期货近月合约报每盎司1970美元，盘中涨幅超过3%。白银价格也在同时上涨，目前COMEX白银期货近月合约已超过每盎司25美元。

作为主要的避险资产，黄金在市场避险情绪上升的情况下飙升并不新鲜。华南期货金属分析师夏莹莹指出，除了避险属性外，黄金的上涨还与其抗通胀属性有关。俄罗斯和乌克兰的局势也影响了美联储的加息预期。

在1月底的美联储FOMC会议上，美联储主席鲍威尔表示不排除每次FOMC会议加息的可能性，这导致贵金属价格出现大幅回调。但随着俄罗斯和乌克兰局势进一步趋紧，加息预期降温，而美国通胀压力持续上升，CPI不断创新高，也增加了魅力。贵金属抗通胀。

半年后重回1900美元，俄罗斯和乌克兰的局势有多少支撑？

2021年中之后，黄金经历了多轮下跌。COMEX 黄金期货从 2021 年 6 月的高点 1,920 美元跌至当年 8 月的 1,600 美元。此后一直处于震荡状态，直到2022年初，在俄罗斯和乌克兰局势发酵之后。开始持续上升趋势。这一轮涨幅也是自 2021 年 6 月 COMEX 黄金期货从 1900 美元下跌以来，COMEX 黄金期货首次回到 1900 美元上方。

2月以来，在美国通胀飙升、俄罗斯与乌克兰冲突发酵的背景下，黄金经历了快速上涨的趋势。截至 2 月 24 日，COMEX 黄金期货近月合约已上涨近 10%。

夏莹莹指出，后市贵金属价格走势主要集中在两个方面。首先，俄罗斯和乌克兰局势的进展将在近期继续主导贵金属价格。如果局势缓和或降温并回到谈判水平，贵金属将经历回调。但若俄乌局势进一步恶化，甚至演变成全面战争，贵金属价格仍有较大上涨空间。

此外，随着美联储3月FOMC会议临近，市场对美联储3月加息预期仍存在分歧。在俄罗斯和乌克兰的动荡局势下俄乌开战黄金会涨吗，美联储收紧货币政策的步伐是否放缓，也将影响贵金属价格。

中长期来看，在美国经济增速有望放缓、股市吸引力下降、美债/GDP比率继续走高的预期下，贵金属有望保持强势. 长期布局和更多订单提供了更好的机会。

美联储加息预期不佳，上行趋势或保持不变

国泰君安期货有色金属和贵金属首席研究员王荣指出，事件型冲动套期保值需求会导致金价短期上涨，但能否形成趋势性影响还需要两个驱动点。一是引发避险情绪的事件进一步升级；二是避险驱动与加息驱动的共振，也可以赋予黄金更好的上行弹性。

王荣认为，本轮对冲对黄金的影响可能有限。回顾历史，2015年至2016年，在一系列典型风险事件爆发后，虽然避险情绪给黄金带来了周期性支撑，但黄金处于加息周期，走势始终没有走出上涨的格局。 2018 年之前的低波动性。年底美联储加息结束，开启了下一轮上涨行情。现在谈论这轮金价的延续还为时尚早。现阶段俄乌开战黄金会涨吗，美联储的货币政策和通胀仍是市场对黄金定价的主要逻辑。市场预计3月加息50个基点的概率也在逐渐加大，但黄金白银反应相对被动，不排除未来预期不佳的可能。性——黄金市场目前不认为美联储会首次加息50个基点，但如果真的加息，黄金阻力将再次出现。

一些分析师也看好黄金的中长期走势。中证证券分析师丁路明指出，虽然加息预期在此期间也会同步上扬，但金价已经基本提前预期，收紧预期的根本推动力是通胀持续走高至历史高位。俄罗斯和乌克兰局势持续紧张引发的避险情绪也对黄金短期形成了重要支撑作用。加息预期对黄金的影响逐渐消退，地缘政治格局中的避险情绪持续发酵。未来，它可能会逐渐开始对全球经济的二次探底进行定价。

新京报贝壳财经记者顾志娟编辑王金宇校对杨旭丽